快递行业的低毛利红海--顺丰、圆通、韵达、申通

来源：雪球App，作者： 阅研价投，（https://xueqiu.com/3240115722/288595486）

（一）快递行业上市公司

快递行业一直有四通一达，加上最新的极兔快递和京东快递，竞争激烈。

抛开港股上市的中通快递、极兔快递、京东物流。

（二）快递行业的毛利较低，营业成本主要为人工和运力。

销售毛利率基本都在10%附近，相比较于其他行业，营业成本较高。

相对应的净利率也较低，可以看到普遍在5%以下。

在营业成本中，以顺丰$顺丰控股(SZ002352)$ 为例，主要为人工成本和运力成本。

（三）行业ROE较低

由于毛利和净利率均较低，所以ROE普遍较低。

圆通快递$圆通速递(SH600233)$ 最高在15%左右。

圆通快递的ROA较高，但也低于10%。

资产负债率基本在50%，行业情况类似，申通$申通快递(SZ002468)$ 资产负债率最高。

在资本市场中PE均超过10。

（四）以顺丰为例看业务

在报表中，可以看出，管理费用占据了一半的毛利。

在管理费用中，人工费用是主要费用。

顺丰的业务结构中，速运是核心收入。

时效快递和经济快递达到70%占比。

简析总结：

（1）快递行业毛利率和净利率较低，主要成本为人工和运力成本。

（2）快递行业与网购强相关，例如极兔的崛起和拼多多的关联。